朴谷分享 | ESG 课堂 3：投资机构如何制定投资战略，实现投准、投妥 ESG 项目？

发布时间：2022-09-30 10:08

作者：admin

引言：

      近两年，“双碳”之风愈演愈烈，资本市场前所未有地重视绿色发展。越来越多的企业以及投资机构将 ESG 投资理念融入日常投资决策中，促使 ESG 投资理念发展成为了全球投资者公认的重要尺度和标准。然而，在信息不对称的绿色市场、滞后的漂绿治理法规、向好的绿色政策等因素的共同发酵下，一批“漂绿”企业如雨后春笋般大批出现在市场，采用虚假披露报告、虚假标签、虚假宣传、隐瞒负面新闻等手段，夸大自身在 ESG 方面的努力和贡献，从而达到吸引投资资金、获取政策优惠、实现融资便利的目的，导致市场出现金融资源错配、监管无头绪、标准多样化不统一的乱象。纽约梅隆银行在 2022 年 5 月因涉嫌“漂绿”被美国证券交易委员会（SEC）罚款150万美元的事件为代表，给广大投资人敲响了警钟，“漂绿”项目不仅会导致信誉受损，长远来说其投资价值也会受到损害。

      因此，以专业气候风险核算模型及量化数据为核心，制定科学、有效的 ESG 投资战略，进行系统、全面、准确的项目尽职调查，是投资机构甄别“漂绿”项目，投准“真金”项目的关键。

 

正文：

      首先，我们在进入主题讨论之前，对 ESG 投资理念的国内外发展历史和行业影响进行个系统性的回顾，以便于进一步了解 ESG 框架在投资领域的重要性。

一、ESG 理念在国际的发展历史

 

二、ESG理念在国内的发展历史

      随着国内绿色金融及投资政策陆续出台，资产管理者逐渐关注和重视 ESG 投资。自“十三五”规划纲要颁布开始，政府明确提出要建立绿色金融体系，发展绿色信贷、绿色债券，设立绿色发展基金，绿色金融逐步走进资产管理者的视野。

      2016 年，七部委联合发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》， 全面部署了绿色金融的改革方向，构建绿色金融体系上升为国家战略要求，强化对信息披露的要求，进一步引导资产管理者对 ESG 投资的关注。

      2020 年至今，中国政府和监管机构出台了例如绿色金融政策、强化上市公司高质量发展等一系列有利于 ESG 发展的战略和政策，为资本市场投资提供了新的指引方向，引导投资人更加关注符合 ESG 指标的企业。

      同时，受到全球市场的带动和影响，国内金融机构致力于提升 ESG 投资能力。随着海外投资人将 MSCI、富时罗素等指数作为评价 A 股上市公司 ESG 发展水平的重要指标，国内资本市场和机构投资者在进行投资决策时，对 ESG 信息披露日渐关注。为应对国际化股东和投资机构战略变革的影响，国内家族基金、银行/券商资管平台也都在储备全流程 ESG 投资能力。

 

三、ESG 理念对各类金融机构的影响

      家族基金受到社会责任的影响，将 ESG 视为投资重要标准。根据瑞士信贷调研结果，56% 的家族基金在其投资组合中拥有可持续投资，其中西欧 72% 的家族、美国的 45% 的家族进行了可持续投资。欧美家族基金在 ESG 投资时明确将 ESG 融入到资产配置决策中的同时，亚洲家族基金 ESG 投资意识正在迅速提升。由此可见，全球越来越多的家族基金将 ESG 标准应用于其投资组合筛选和投资分析。

      公募基金受到政策推动以及盈利舆情的影响，纷纷将 ESG 融入到投资理念。ESG 投资策略已成为公募基金在投资过程中衡量企业盈利与可持续发展能力的重要标准。头部公募基金机构对可持续投资及绿色投资表现尤其积极，已成为其投资的重要布局方向。

      私募基金受到长期主义投资回报的价值观影响，也将 ESG 作为投资决策的重要因素。私募投资机构为了体现长期主义的投资价值观，确保企业行稳致远，制定了投资组合 ESG 量化评估标准，将 ESG 作为决策的重要因素。据麦肯锡统计数据显示，截止到 2021 年 10 月，全球累计做出 ESG 承诺的私募基金规模约为 3.1 万亿美元。

四、选择正确的 ESG 投资策略，助力投资机构实现双重效益

      虽然 ESG 的投资策略多种多样，但是依据国际上的共识，主要分为以下七大策略；它们可单独使用，亦可复合使用。另外，七个策略崛起的时间不同，其中以负面筛选法最早，上世纪 70 年代由 Pax World Fund 率先提出；影响力投资最晚，于 2007 年由洛克菲勒基金会、摩根大通银行等组织所推出。

图1:ESG 七大投资策略

      只有选择正确的 ESG 投资策略，中国的金融机构才能实现 ESG 投资的系统性发展。初期，投资者往往采取负面筛选法或排除法作为 ESG 投资策略，这些策略简单易行，但对 ESG 价值的考量并不系统。成熟的投资机构已将ESG 整合策略考虑纳入投资流程。正确的投资策略能够为中国金融机构开展投资工作带来以下两大助益：

      1. ESG 投资策略能为金融机构实现社会责任投资提供有效的工具，也能帮助培养长期投资的理念，并获得长期投资收益，积极规避或应对重大的投资风险；

      2.ESG 投资策略能帮助金融机构投资更加融入经济全球化，与国际市场在观念和机制上实现更好的对接，以获得更多的投资效益。

五、ESG 投资战略制定

      投资机构需根据自身的风险偏好和投资总体目标来制定 ESG 投资战略发展的方向、指标和目标、落实路线图、细化方案。总的来说，ESG 投资战略的制定分为信息收集和分析、战略制定、战略落实路线图及细化方案、战略落地跟踪“四个步骤”。

步骤一：信息收集和分析

      在这个阶段，企业需要全面收集自身管理运营信息，例如：财务状况、ESG 披露报告、业务开展情况、碳足迹、对外投资等信息，以便进一步了解自身发展现状，明晰未来发展策略。同时，还需对高管、企业员工等人员进行访谈，了解目前企业对外的社会责任形象。

步骤二：ESG 投资战略方向制定

      在这个阶段，企业需分析经营现状、ESG 投资标准差异化程度、投资者关系等关键因素，确定投资战略的指标和目标；从 ESG 治理架构的有效性、政策落地的程度，企业需逐步搭建管理机制、ESG 投资决策委员会、ESG 数据库，并制定总体的责任投资政策。

步骤三：ESG 投资战略落实路线图及细化方案

      在这个阶段，企业需制定相应的 ESG 评估框架，进行包含 ESG 因素的财务预测方法论和模型搭建，建立包含 ESG 因素的估值模型模版。为实现以数据为核心的战略支撑，企业需建立数据库体系，应用程序的部署，收集基础数据录入企业系统进行进一步分析，最终形成战略的落实路线图及细化方案。

步骤四：ESG 投资战略落地跟踪

      在这个阶段，企业需根据一些关键指标和因素的变化，每年 1-2 次对投资战略进行重新预估，进行合理调整。

      随着全球极端气候事件频发，气候变化已被大多金融机构视为投资风险，也是全球最备受关注的长期风险。为让投资机构长期防范、识别、监控气候风险，保障投资资金的安全，企业需运用前沿技术，预测洪水、干旱、火灾等极端天气和自然灾害对投资的风险和潜在的损失；通过国际公认的气候情景，预测气候相关政策变化对投资的风险。

 

六、ESG 投资尽职调查

      我们建议投资机构对目标投资企业的ESG 尽职调查应与企业的财务法律商业尽职调查同期进行，以准确地调查与评估企业的ESG风险与责任产生的或可能产生的财务、法律以及商业结果，影响企业交易的准确估值。ESG 投资尽职调查项目主要分为关键风险与问题清单识别、信息收集和分析、尽职调查及报告撰写“三个步骤”，以下所列为 ESG 投资尽职调查的关注要点：

      1. 全面评估目标企业面临的 ESG 重要风险、责任、机遇等；

      2. 对目标企业的 ESG 政策、管理流程与绩效表现对标同行业最佳实践；

      3. 评估目标企业的 ESG 表现对其公司声誉、品牌价值、客户关系等的影响；

      4. 评估已知和潜在的 ESG 责任对企业成本、现金流以及投资和收并购交易估值的影响；

      5. 理解所在国/地区的 ESG 法律法规、政策与行业的发展趋势对目标企业及其所在市场的影响；

      6. 对目标企业是否遵守所在国/地区的 ESG 相关法律法规进行合规性检查等。

图2: 蔚碳朴谷—企业 ESG 发展水平评估独家框架

      在投资与商业合作过程中，机构需要对目标对象的 ESG 管理和发展水平进行审核与调查、分析其可持续发展能力、发现可能存在的 ESG 方面的风险与机遇。因此，我们希望通过本篇的讨论，让大家对 ESG投资战略制定和 ESG 投资尽职调查有了进一步的了解，助力投资机构识别并规避重大投资风险，甄别“漂绿”项目，把握商业机遇。因市场上很多的投资机构暂不具备识破“漂绿”投资标的能力，我们建议引入专业的第三方咨询机构，集中设计最佳投资组合方案，并对特定投资项目进行评估和尽职调查。

专家介绍：

施怡然 Remoca Shi

蔚碳朴谷合伙人、执行总裁COO

      中美两国企业家、ESG 和影响力投资领域专家，持有上海环交所颁发的碳排放交易资格证书，拥有 5 年以上跨行业的经验；最高荣誉毕业于美国明尼苏达大学卡尔森商学院、哥伦比亚大学国际与公共事务学院 MPA，专注于 ESG、影响力投资等领域。曾为美国联邦政府下属机构制定社会公平治理融资方案及评估体系；参与美国联邦政府社会治理政策提案撰写工作，曾主办多个具有影响力的国内外大型论坛活动。

往期回顾：
朴谷动态 | ESG 课堂2：如何将ESG 融入您企业的管理体系？
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